从金融投资的历史来看，整个资本市场的底层逻辑那就是一场关于信心的博弈，而且以美元体系为中心，通过不断的加息降息向世界输出通胀或收割财富。所以我们看到但凡是金融危机，或者地缘动荡，甚至大国博弈的紧要关头，资金基本上都会涌向同一个地方——黄金。
最典型的就是这两年的行情，无论是战火纷飞的局部冲突，还是美联储捉摸不定的货币政策，都把金价推向了历史新高。而且越是局势不明朗的时候，那是越容易激发人们对黄金的狂热。
很多人可能会想到，黄金涨了这么多了，今年都快涨了60%了，是不是已经到顶了？即使如高盛这样的大投行，现在也基本上改变了之前的保守看法，成为了黄金的死多头。
其实啊高盛在最近的一份报告里，把调门起得非常高，直接将2026年底的金价预测上调到了每盎司4900美元。这什么概念？这意味着在现在的历史高位上，还有极大的上涨空间。
所以早在今年十月份，华尔街的精英们基本上就认为黄金的牛市远没有结束。所以在他们看来，现在的价格非但不是顶，反而可能只是半山腰。
即使到现在，很多普通投资者还在犹豫要不要追高，但是高盛的石油研究主管达恩·斯特鲁文已经放话了，哪怕散户只是稍微买一点，参与一下所谓的“资产多元化”，都能把金价推到一个惊人的高度。所以黄金现在是被华尔街寄予厚望的“生钱机器”。
从理论上来看，作为传统的避险资产，黄金在价格暴涨之后，应该出现回调或者滞涨才对。但是却恰恰相反，黄金不仅没有停下脚步，反而还在积蓄力量，准备下一轮的冲刺。
到现在为止，高盛预测的那个4900美元的目标价，看着确实吓人。这在以往的金融预测中，那是非常罕见的，基本上就是明牌告诉你：我要拉盘了。
但悲剧”的是，普通人往往在这个时候最容易被收割，所以散户入场的节奏总是慢半拍。这一轮看似机会的暴涨，对于很多人来说，可能就是高位站岗的开始！那么作为华尔街顶级投行的高盛，到底为何敢喊出这么夸张的价格呢？
其实原因非常简单，主要就是两个因素，一个是“央行”，一个是“降息”。这一轮行情的每一块基石，就是以各国央行疯狂买入和美联储货币政策转向为基础的。
而且在现在的国际局势下，央行购金，成为了非美国家寻求安全感，增强国家金融防火墙的基础。所以不能动摇，而黄金跟美元不一样，那是实打实的硬通货，除了信用，排斥一切的虚假繁荣，这明显符合现在动荡不安的全球秩序。
因为自从2022年俄罗斯的央行储备被冻结之后，很多新兴市场的管理者就彻底醒悟了。他们意识到，美元资产再多，一旦被制裁，那就只是数字。只有黄金，而且是放在自己本国金库里的黄金，才是唯一真正安全的资产。因此，即使在金价不断攀升的时期，各国央行也在不断地加强黄金的储备地位，甚至上升到国家金融安全的程度。
所以使得这两年以来，虽然美元依然强势，但是各国就是极端的渴望黄金，直到现在都是如此。高盛预计，2025年央行平均还要买80吨，2026年还要买70吨，这种结构性的买入，是金价最坚实的底座。
这也是黄金价格居高不下，而且易涨难跌的主要原因。即便是明年，美国在经济数据波动的情况下，虽然美联储可能会调整降息的节奏，但是大的降息周期已经开启，黄金作为不生息的资产，在降息环境里吸引力只会上升。
斯特鲁文的模型甚至预测，美联储未来还要降息75个基点，甚至到2026年还要降100个基点。这无疑是给黄金的火上浇了一桶油。
但是，这里面有一个巨大的陷阱。
很多人可能会问，既然央行在买，降息也利好，那我们普通人跟着买不就发财了吗？
其实这就涉及到了高盛提到的第三个动力——“私人部门的多元化”。说白了，就是让私人的钱、散户的钱，通过ETF流进黄金市场。
为什么要在这个时候强调私人进场？因为黄金市场虽然看着热闹，但在全球金融资产里，它的盘子其实非常小。斯特鲁文自己都说了，全球黄金ETF的规模，仅仅相当于美国国债市场的七十分之一。
这意味着什么？这意味着只要债券市场里漏出一点点资金，稍微搞一点“多元化”配置进黄金，对于黄金这个小池子来说，那就是惊涛骇浪。
所以早在高盛喊单之前，机构就已经布局好了。他们现在呼吁的“增加配置”，呼吁的“上行空间”，其实就是希望更多的资金进来抬轿子。
这就导致了一个非常残酷的现实：在这个市场上，只有当机构把筹码拿够了，才会大声告诉全世界“黄金还要涨”。而当普通人听到消息，看到4900美元的诱人前景，急匆匆把存款换成黄金或者买入ETF的时候，往往就是给早期入场的资金提供了流动性。
而且日本也好，欧洲也罢，包括美国的散户，现在都有一个趋势，就是为了对冲地缘政治风险和贸易紧张局势，开始对黄金感兴趣。今年以来现货黄金涨了近60%，这里面有多少是央行买的，有多少是散户跟风买的？
高盛分析师说，投机性持仓现在总体稳定，ETF持仓量才刚刚赶上他们的估算水平，意思就是“泡沫还不大，你们赶紧来”。但是对于普通投资者而言，这种“赶上”的过程，往往就是风险积累的过程。
从本质上来看，只要黄金市场的规模还是这么小，它就注定是一个容易被巨量资金左右的市场。华尔街只需要稍微动动手指，从债券市场挪一点钱过来，金价就能上天；反之，他们一旦撤火，金价的回调也能让人痛不欲生。
所以，虽然高盛画了一个4900美元的大饼，虽然央行购金的逻辑坚不可摧，但是对于普通人来说，这更像是一场击鼓传花的游戏。在机构眼里，这是资产配置的“多元化”；在散户手里，这往往是追涨杀跌的“韭菜田”。
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